摘要：4年亏超11亿！高管年薪上千万

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撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1263篇原创

重庆百亿估值老牌独角兽再次赴港冲刺上市。

4月14日，猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”）更新招股书，二次递表港交所。

猪八戒网的创始人朱明跃曾是《重庆晚报》的记者，从500元创业到千万薪酬、公司百亿估值，颇具互联网公司创富的传奇色彩。

然而，曾被天使投资人看好会比淘宝更强的猪八戒网，谋求上市已10余年。

从计划境外上市，到筹划A股上市，再到去年10月港交所递表，曾被对标阿里巴巴的猪八戒网，前景到底如何？

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一只超龄独角兽，从风口到尴尬。

2005年，我国网民人数首次突破1亿大关。彼时，门户网站们的胜利，让更多人看到了商业互联网的价值。

猪八戒的创始人朱明跃就是其中之一。做了8年记者的朱明跃，2006年乘着行业风口，辞职创办了猪八戒网。同年成立的还有优酷网。

2007年，猪八戒网站获得了易一天使500万的天使投资。朱明跃在媒体公开采访中曾坦言，2009—2010年，公司遭遇困境，而天使投资人熊新翔则坚定不移地看好猪八戒网，鼓励他：“你要坚持，我觉得你比马云要牛、猪八戒网比淘宝还要强”。

2015年，猪八戒网拿到C轮26亿元融资，估值达110亿元，一时风头无两。成为业内知名的独角兽企业，也是重庆互联网公司的耀眼名片。

在胡润研究院发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》(Hurun Greater China Unicorn Index 2017)中，猪八戒网是西南地区唯一上榜的独角兽企业。

天眼查显示，猪八戒网站从2007年—2018年，经历了8轮融资。它曾是机构投资者眼中的香饽饽。创始人朱明跃也被认为是第二波互联网创业者中的标杆。

按照我国科技部认定独角兽企业的标准，成立时间不超过10年来看，今年17岁的猪八戒网已明显超龄。而近5年，猪八戒网也未再拿到新的融资。

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猪八戒网如今尴尬的境地，与它的业务内容、增速放缓及持续亏损不无关系。

“找外包、找全职、找兼职，开公司就找猪八戒”，猪八戒网做的是企业服务的生意。

猪八戒网曾被称为“企业服务界的淘宝”，但创始人朱明跃曾在回顾10年创业经验时谈到：“卖人的平台和卖货的平台不能同样都用电商的理论来指导”。

相比卖货，猪八戒网主要服务业中小微企业，面临“三座大山”：跳单、低频和非标。

招股书显示，猪八戒网作为企业服务平台，主要提供4大类服务：匹配服务、会员服务、广告服务和工具及订阅服务。具体包括设计、财务、财税、知识产权、技术及政策咨询等超650种企业服务。

2020—2022年，其平台的GMV（成交总额）分别为54.82亿元、84.05亿元和113.89亿元；累积企业雇主数和服务商数量持续增长。

截至2022年底，猪八戒网拥有累积注册用户3360万户，累积企业雇主2625万名，累积服务商数量736万名。

然而，同期猪八戒网的营收却并非持续增长，反而是出现了负增长，亏损也照旧。

2020—2022年，猪八戒网的营收分别为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元；分别录得

亏损2.68亿元、3.66亿元、2.28亿元。

如加上此前招股书披露的2019年亏损额2.72亿元，近4年累积亏损11.34亿元。

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客观来看，近几年中小微企业受宏观经济及疫情影响，也进而影响了猪八戒网的生意。

猪八戒网也在不断调整，以应对大环境的变化和冲击。

从业务构成来看，近三年，其来自政府合作安排的收入占比持续增长，分别为21.5%、22.8%和24.2%。

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不过，猪八戒网超7成收入依然来自于服务中小微企业。

据招股书披露，猪八戒网企业服务平台业务（包括猪八戒平台、公共采购平台及知识产权交易平台）在报告期内，付费客户（包括企业雇主和服务商）数量尽管有起伏，但也明显增长，由2020年的53265名增长到2022年的66709名。

但同期，其收益不增反降，由2020年的1.46亿元降至2022年的1.14亿元；同时，平均来自每位客户的收益也由2746.6元降至1713.1元；留存率更是由92.3%大幅降至62%。

此外，明显下滑的还有付费会员的数量，2020—2022年，分别为6,088名、4,530名及2,418名。同期，会员服务收益分别为2930万、2490万和2650万。

好在猪八戒的毛利率较高，尽管近三年持续小幅下滑，但2022年依然高达58.9%。

让人不解的是，业绩增速放缓、公司持续亏损的情况，猪八戒网的管理层依然支付高薪酬，似乎并未采取企业常用的降本增效。

2020—2022年，其支付给管理层成员的薪酬总额分别为6074万、869万和3794万。2022年，仅创始人的薪酬就高达3174万。

同期，猪八戒网的董事薪酬总额分别为5843万、4541万和3479万；监事的薪酬总额分别为136万、173万和130万。

对比来看，猪八戒网近3年分别亏损2.68亿元、3.66亿元、2.28亿元；而同期董监高的薪酬总额约为1.2亿元、5583万和7403万。

创业是为了赚钱当然没问题，但年年亏损上亿的情况下，董监高依然拿着数千万的薪酬，不知道未来投资者们是否会为此买单。

尽管猪八戒网为中小微企业服务，但长期备倍受争议。

从早期的抽佣、平台服务口碑参差不一，到如今企业服务行业已是红海。猪八戒网谋求上市已10余年，在互联网创业公司中，从当红炸子鸡变为“活化石”，显然已错失最佳上市机会。

如今的猪八戒网，还能吸引你吗？还能打动资本市场吗？

本文未注明数据均来自于猪八戒招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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